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白酒 看不到改善跡象

白酒“看不到改善跡象”：10傢預收款大降，10傢經營現金流負增長，伊力特(600197,股吧)調轉槍頭主攻大眾消費白酒高毛利的情況在不久的將來也有可能被打破，目前高端白酒的銷售出現危機理財周報見習記者 戴建敏/深圳報道“白酒行業的冬天仍將持續，目前仍看不到任何改善的跡象。”深圳一位私募人士表示。上市白酒公司2013年半年報收官，如市場預期，13傢上市白酒公司交出最差成績單，包括茅臺(600519,股吧)、五糧液(000858,股吧)在內的一線白酒公司業績乏善可陳。更重要的是，10傢公司預收賬款也出現不同程度的下滑，作為業績增長的引擎，預收賬款的下滑預示著，這些公司的業績仍將持續低迷，難以走出行業冬天。令人驚喜的是，三線白酒品牌伊力特的凈利潤44%的大幅增長，而伊力特的秘訣為主攻大眾消費，這是否會成為一、二線白酒品牌學習的范本？白酒行業冬天，毛利最後堡壘13傢上市白酒公司中，共有5傢公司營業收入出現負增長，其中下滑最嚴重的便是最早爆出塑化劑醜聞的酒鬼酒(000799,股吧)，幅度高達59.15%，僅實現3.80億元的營業收入。水井坊(600779,股吧)營業收入的下滑幅度也超過50%。另外還有沱牌舍得(600702,股吧)、皇臺酒業(000995,股吧)、金種子酒(600199,股吧)的營業收入也出現瞭負增長。其他9傢公司中，隻有伊力特和老白幹酒(600559,股吧)出現瞭兩位數的增長。在凈利潤方面，上市白酒公司的表現則更加差強人意，13傢公司中，有8傢凈利潤同比下滑，超過半數。其中皇臺酒業的下降幅度為108.54%，出現58.75萬元的虧損。酒鬼酒和沱牌舍得下滑幅度超過80%，另外水井坊、老白幹酒、金種子酒、瀘州老窖(000568,股吧)、古井貢酒(000596,股吧)依次出現-41.69%、-12.14%、-11.70%、-9.59%和-9.18%不同程度的下滑。不過，三線白酒品牌伊力特由於戰略調整，實現凈利潤1.6億元，同比增長44%，1.6億元的盈利水平超過酒鬼酒、老白幹酒、沱牌舍得等老牌酒企同期凈利潤。公司介紹，業績增長原因在於加大中、低端產品的促銷力度，主攻大眾消費。而以高端消費為主的貴州茅臺(600519,股吧)凈利潤高速增長態勢遭遇剎車，實現凈利潤72.48億元，同比僅增長3.61%，創上市12年來最低。9月2日，貴州茅臺發佈中報後的第一個交易日，開盤便遭遇跌停，股價創近三年最低，當日共有34億資金出逃。而茅臺的跌停也帶動整個白酒板塊下挫，當日整個白酒板塊下跌超過3%，包括五糧液、山西汾酒(600809,股吧)、沱牌舍得、古井貢酒皆下跌超過5%。糟糕的業績對上市白酒公司的股價也產生瞭消極影響。二級市場方面，13傢上市白酒公司無一例外均遭受重創，截至2013年9月13日，山西汾酒、洋河股份(002304,股吧)、酒鬼酒的股價較今年年初接近腰斬，分別跌去46.4%、45.5%、46%。13傢公司的總體市值從年初的5820.25億跌至9月13日的3825.25億，合計蒸發1995億元，相當於一個貴州茅臺還多。而同時白酒公司自身的財務情況也受到一定影響。白酒行業一直以高利潤和豐厚的現金流著稱，但今年上半年，上市白酒公司中，僅有貴州茅臺、皇臺酒業、老白幹酒的經營性現金流同比實現增長，增速分別為16.94%、70.16%、94.88%。而水井坊同比下降603.99%，跌幅最大，酒鬼酒、山西汾酒同比分別下降214.50%和141.47%。不過在銷售毛利率方面，所有的上市白酒公司依舊保持堅挺，上半年13傢公司的平均毛利率約為67.55%，其中貴州茅臺以93.4%毛利率依舊排在行業第一的位置，同比下降約1個百分點。而瀘州老窖、古井貢酒、水井坊等公司的毛利率水平甚至同比出現瞭增長。“白酒高毛利的情況在不久的將來也有可能被打破，目前高端白酒的銷售出現危機，不少企業，包括茅臺都選擇降價來促進銷售，導致瞭毛利率的下降。”深圳一位白酒行業分析師介紹。“不過，如果那天真的到來，估計就是白酒真正的嚴冬。”10傢上市酒企預收賬款下滑，失增長引擎“白酒行業還要經歷一輪長時間的下行周期，從預收賬款來看，沒有任何好轉的跡象。”上述白酒行業分析師無奈地對記者表示。上半年，上市白酒公司中除瞭金種子酒、古井貢酒、老白幹酒，包括貴州茅臺、五糧液在內的公司的預收賬款出現大幅下滑。截至2013年6月30日，古井貢酒預收賬款餘額為2.34億元，同比去年增加184.46%；金種子酒中期餘額為1.40億元，同比增25.91%。老白幹酒中期預收賬款同比增28.3%。而貴州茅臺中期預收賬款餘額為 8.35億元，同比下降79.36%最多；五糧液中期預收賬款餘額為33.86億元，同比下降54.73%；洋河股份、瀘州老窖則同比分別下降64.14%、13.19%。“前幾年，白酒高速發展的時候，經銷商為瞭應對漲價而選擇囤貨，催生瞭酒企預收賬款的增長。而預收賬款也同時體現信貸桃園大園信貸瞭公司未來業績增長的潛力，如今這一數據的下滑，預示著白酒公司失去瞭業績增長的重要引擎。”上述分析師解釋。而早已嗅到跡象的機構投資者已經開始從白酒股撤離，Wind數據顯示，除水井坊外，其他所有白酒個股2013年中期的基金持股比例較年初都有所下降，與去年中期相比，則無一例外。數據顯示，2012年中期，貴州茅臺基金持股比例為15.82%，2013年初，該比例下降至14%。如今仍然駐守貴州茅臺的基金持股比例為11.44%。

新聞來源http://news.hexun.com/2013-09-16/158049803.html

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